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本周一我们在《年报超预期》系列中为大家带来的捷昌驱动表现非常亮眼，而我们这一系列虽然只有三只标的，整体表现仿佛精英小队勇往直前！（近期这样的精彩干货我们分享的非常多，已在文尾为大家整理好）

在行情关键阶段希望我们带来的深研能有越来越多的粉丝朋友获得实在收获。原创不易，坚持分享最有价值次新干货，喜欢的朋友可以点点“好看”表示一下鼓励~

今天开板次新就这么一只独苗，强势涨停反包了！有朋友怀疑它跟东方通信一样搭上了5G的顺风车？为解决大家的疑惑，我们特在《新股初探》系列给大家带来详细解读——

1、消费电子功能件新贵

苏州恒铭达电子科技股份有限公司成立于2011年7月公司是一家专业为消费电子产品提供高附加值精密功能性器件的科技企业，凭借在消费电子功能性器件领域的技术研发优势、丰富的生产经验、创新的生产工艺、高精密与高品质的产品及快速响应能力，能够参与终端品牌客户产品的设计、研发环节；

为客户提供功能性器件的设计研发、材料选型、产品试制和测试、批量生产、及时配送、后续跟踪服务等一体化综合解决方案。公司具有自主研发与自主改进设备、自主研发自动化控制系统与OEE生产管理系统、快速响应客户需求的能力。

公司主营包括粘贴、固定、屏蔽、绝缘、缓冲、散热、防尘等功能性器件；消费电子防护产品主要应用于消费电子产品或组件表面，对消费电子产品或组件外观及生产制程进行防护，实现防护、防刮、防尘等功能，主要包括制程保护膜、裸机保护膜等产品。

消费电子外盒保护膜主要应用于消费电子产品的外盒防护，实现防护、防刮、防伪、防尘等功能，应用于手机、平板电脑，智能手表等消费电子产品。

图1 公司主要产品，资料来自公司官网

2、行业竞争激烈

我国从事消费电子功能性器件及消费电子防护产品制造的企业众多，采用模切工艺生产消费电子外盒保护膜的企业较少，市场化程度较高，市场竞争比较充分，消费电子功能性器件、消费电子防护产品、消费电子外盒保护膜基本采取以销定产的生产模式。

消费电子功能性器件、消费电子防护产品、消费电子外盒保护膜的市场需求直接取决于下游消费电子行业的景气度。随着信息技术和移动互联网的发展，智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等产品推动了全球消费电子产品快速发展。

消费电子功能件行业发展主要受智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等产品的行业发展格局影响。

根据IDC公布的数据显示，2011年至2017年，全球智能手机出货量分别为4.91亿台、7.25亿台、10.04亿台、13.02亿台、14.33亿台、14.71亿台、14.62亿台。

中国作为全球重要的智能手机市场，受益于消费电子信息行业的快速发展，智能手机制造水平不断提高，出货量快速增长，2011年至2017年智能手机出货量分别为0.91亿台、2.14亿台、3.51亿台、4.11亿台、4.34亿台、4.67亿台、4.43亿台。

2011年至2017年全球平板电脑出货量分别为0.69亿台、1.44亿台、2.17亿台、2.30亿台、2.07亿台、1.75亿台、1.64亿台，全球平板电脑出货量出现了一定的波动。经历了2013年、2014年的出货量的高峰，2015年以来全球平板电脑出货量有所下滑。平板电脑销售下滑主要受大屏手机冲击、产品生命周期长、可替代产品增多等因素影响。

2011至2017年，全球笔记本电脑出货量分别为2.04亿台、1.95亿台、1.75亿台、1.73亿台、1.58亿台、1.48亿台、1.56亿台。

2014年是智能可穿戴设备的元年，随着GoogleGlass、AppleWatch和AndroidWear等产品问世，可穿戴设备出现爆发式的增长。2015年至2017年我国智能穿戴设备市场规模分别为107.9亿元、185.5亿元和264.2亿元。

行业点评：消费电子行业竞争剧烈，智能手机和平板电脑等出货量基本已经达到饱和接近峰值，竞争处于存量竞争格局，你抢它的市场份额，它占你的市场份额。

智能穿戴仍然处于快速增长的路上。想要在行业内竞争处于领先地位需要不断的创新，产品创新，技术创新，营销创新，成本控制。

3、客户资源庞大

公司拥有大量优质的客户资源，直接客户主要为消费电子产品终端品牌商上游产业链的制造服务商、组件生产商，包括：富士康、和硕、广达、仁宝、立讯精密、淳华、嘉联益、莫仕、信维通信、瑞声科技、歌尔股份、安费诺等；

产品最终应用于苹果、华为、小米、谷歌等知名消费电子产品终端品牌商。公司与上述知名消费电子产品终端品牌商、制造服务商及组件生产商建立了良好的合作关系。

公司为国家高新技术企业，拥有10项发明专利，43项实用新型专利及4项计算机软件著作权，报告期研发费用投入占营收比在5.2%左右。

点评：在招股书中公司竞争优势一栏中，公司列举了，产品创新优势，客户优势，快速响应优势，生产设备优势，成本控制优势，业务模式优势等等，在每个新股中都会有这方面的描述，除了客户方面都是知名公司外，公司的优势并不明显。

4、毛利率高于同行

15-18年三季度，公司营收依次录得3.06亿、3.18亿、4.49亿和3.42亿，分别同比增长-0.55%、4.15%、41.10%和18.62%。扣非净利润依次录得0.58亿、0.67亿、1.02亿和0.85亿，分别同比增长-28%、17.12%、51.06%和41.90%。

公司经营现金流近两年来表现趋于稳定，三季度现金流净额达到1.42亿，存货方面也比较合理，营收账款2亿多略偏高。

公司财务最大的亮点在于毛利率很高，比起同行业的安洁科技，领益科技，智动力，飞荣达等都要高出不少，其他几家上市公司的毛利都在20-30%之间，这个从侧面说明了公司成本方面控制的不错，从费用方面也能看出来，销售费用，管理费用占比营收比例都比较低。

总体上公司财务表现还算不错，保持稳定增长，报告期内增长高达50%，预计18年全年业绩增长在40%左右。

5、募投项目

本项目拟投资 54,086 万元，扩建厂房 18,920 平方米、实验及检测用房 5,000平方米，对部分既有厂房装修改造，购置模切机、圆刀机、电子材料检测设备等生产设备、检测实验设备及辅助设备。

具体包括三个方面拟投资 38,716 万元，扩建生产车间 18,920 平方米，投入更为先进的生产设备、检测设备、辅助设备，扩大现有产品生产规模及对现有产品升级。

拟投资 10,152 万元，对现有 8,000 平方米生产车间进行装修改造，提高洁净等级，投入先进的生产设备、检测设备，对生产设备进行智能化改造，开发所需要的智能化、信息化系统，购置所需的软件。拟投资 5,218 万元，扩建 5,000 平方米的实验及检测用房，投入先进的实验检测设备，进行新产品、新技术的研发。

项目建设期两年达产，项目建成达产后，预计可实现年均销售收入 48,700 万元，项目的内部收益率（税后）25.88%，项目投资回收期（税后）为 6.60 年，在现有营收基础上可增加净利润预计在1亿左右，比2017年收益翻倍。

6、终极点评

公司属于电子消费产业链上的一家中规中矩的公司，公司管理人员履历都没有太多的亮点，成长性主要在于蚕食其他竞争对手的份额，营收和净利润近两年增长不错，股本较小，不属于长期值得跟踪的公司。

近期总体行情较好，电子行业表现优异，公司可以搭上5g、华为、智能制造等概念，公司地处昆山，在长三角核心规划地带，具有长三角概念，在开板后市场相关概念热度不错的情况下值得短期博弈。

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