有人计算过，美股标普每降一个点就蒸发十亿美元市值，一次熔断就消失了上万亿。这消失的钱哪去了？

今天大路老师就讲讲熔断蒸发的几万亿美元去哪里了，这到底是怎么回事！

股票指数反映的是企业市场估值，俗称市值的高低，这个数字就是平常的“纸面财富”。

比如说你持有1000股谷歌，3月6日每股1290.74元，你持有的谷歌股票价值129万元——只要你不在这个价格卖出去，变成现金放口袋里，这就是“纸面财富”，这个财富值会随着谷歌的市场价格浮动。到3月19日，谷歌每股跌到了1111.67元， 你的1000股谷歌就“蒸发”了10多万美元。

那这些钱到哪里去了呢？为了说明这个问题，你不妨将一个资产的价格想象成一个气球，吹气进去气球就变大，甚至变得很大，但是如果松开口子放气，气球就会缩小。

那消失的气球体积去哪里了呢？没有去哪里，因为这个“气体”就是“预期”，因为谷歌应该值多少钱并没有人知道，这个市值是建立在大家对谷歌未来增长的预期之上的，乐观预期相当于吹气，悲观预期相当于抽气。

更进一步地说，价值本来就是一个非常哲学意义上的概念，它反映的是一部分人的“共识”，价格的变动其实就是共识加强和减弱的过程。金融资产的价格涉及的是未来，信息不对称大，所以共识更加脆弱，容易变化。

道琼斯今年最高点的时候对应的市值是8万多亿美元，只要下跌13%，也就是一天两次熔断，对应市值就下跌1万亿美元——也就是所谓的蒸发。和谷歌股价下跌的逻辑一样，所以钱没有去哪里，因为它们本来就是纸面财富。

那这是不是意味着这个“值”没用呢？当然不是。还是那句话，支持价值的预期和共识对应的就是这个资产，这个资产背后是企业或机构的信用——价格不过是信用的显性化表达而已。

现代社会的经济运行就是建立在信用基础上的，一个企业的信用削弱，会导致很多后果，比如融资成本升高，借贷能力降低，或者遭到抛售，引发更大信用危机。所以任何机构，不论是国家或者企业，面对这种价格下挫，价值蒸发的情况都需要非常警惕。

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