尽管A股市场风格会发生变化，板块热点会有切换，但外资对低估值、高股息率白马股的长期投资行为，或对A股产生的影响逐渐增强。未来随着A股市场投资者结构进一步优化，价值投资带来稳健回报的可能性较大。

4月12日以来，A股缩量调整，但沪股通与深股通北上热情不减。

统计显示，4月12日至5月23日，上证指数累计下跌6．9％。大盘回调过程中，沪市成交明显萎缩。4月21日至5月23日的22个交易日中，沪市仅有3天的日成交金额超过2000亿元。A股低迷的另一个表现，是上证指数4月12日至5月23日仅有两个交易日早盘高开。这反映出市场观望气氛浓厚，场外资金入市积极性不高。

然而，A股缩量调整没有阻挡外资通过沪股通与深股通买入的热情。4月12日至5月23日，沪股通只有7个交易日呈资金净流出。其中，沪股通有4个交易日资金净流入超过10亿元，而单日资金净流出均小于8亿元。深股通同期持续资金净流入，其中有4个交易日资金净流入超过10亿元。

大盘向下缩量调整，沪股通与深股通却逆势净买入，引来A股调整短期是否已经见底的议论。其实，正如有券商研报此前所指出的，简单根据沪股通与深股通资金的流入流出对指数走势进行预测并不靠谱。投资者更需要看到，外资流入对A股投资理念的影响。相当部分逆势流入的外资，在眼下 “冰火两重天”的A股行情中收益不菲。

4月7日至5月19日，沪股通与深股通前十大交易活跃股分别为中国平安、贵州茅台、海康威视、美的集团、格力电器、五粮液、中国建筑、恒瑞医药、上海机场及招商银行。上述个股4月7日至5月19日仅有1只下跌，而有5只涨幅超过10％。上海机场涨幅最大，4月12日至5月22日累计上涨33％。保险股逆势上涨突出，中国平安4月20日至 5月 22日累计上涨20．64％。此外，多只个股逆势创历史新高或阶段新高。其中，贵州茅台5月19日至23日连续3个交易日创历史新高，股价突破450元。招商银行 5月 10日至 23日上涨16．18％，突破2015年6月大盘5178点时的股价高点。

白马股是今年以来A股结构性行情的强势品种。外资积极买入白马股并非追逐短线热点，而是秉持价值投资理念，一直以来青睐低估值、高股息率的绩优股。统计显示，去年8月至今年4月的沪股通十大成交活跃股中，中国平安与贵州茅台均位居月度前两位。上汽集团去年11月至今年4月均跻身沪股通十大成交活跃股。A股此轮调整以来，上汽集团同样表现不俗，4月12日至5月22日累计上涨12．81％。

沪股通与深股通虽日成交金额占A股市场的比例不大，日净流入金额不起眼，但持有部分白马股的比例已经不低。据港交所公布的数据，截至5月22日，沪股通资金持有上海机场3．28亿股，占其A股流通股的比例为29．97％。沪股通资金持有方正证券、宇通客车、福耀玻璃、恒瑞医药的流通股占比均超过10％；持有贵州茅台、长江电力、中南传媒、口子窖、青岛海尔等流通股占比超过5％。虽然深港通推出不到半年时间，但截至5月22日，深股通持有海康威视、格力电器、美的集团、五粮液的流通股占比分别达到5．64％、4．53％、4．20％、3．04％。这意味着外资的影响渐渐不容小觑，沪股通与深股通对重仓股的影响远超过其对A股大盘的影响。若沪股通或深股通资金与内地其他机构的持股意愿吻合，对这些个股的走势将构成重要支撑。

白马股价值投资依然受热捧，主要龙头股走势坚挺，但市场上并非没有争议。有人认为价值投资的“春天来了”，也有观点称机构只是“抱团取暖”而已。

投资者应该看到，尽管A股市场风格会发生变化，板块热点会有切换，但外资对低估值、高股息率白马股的长期投资行为，或对A股产生的影响逐渐增强。未来随着A股市场投资者结构进一步优化，价值投资带来稳健回报的可能性较大。