新浪财经讯 5月17日，证监会发布康美药业财务造假实锤，多米诺骨牌效应显现，康美药业股价持续下跌，截止5月28日午间收盘每股4.88元，股价下跌5.06%。自4月30日，康美药业发布震惊市场“ 300亿现金消失”公告后，康美药业股价累计跌幅达51%，股价腰斩。目前公司总市值为242.72亿元。

Wind数据显示，包括广发资管公司在内，广发证券作为质押方与康美药业目前仍有多笔未解押股票质押业务，由于康美药业股价暴跌，这些未解押股票履约保障比例均已低于平仓线。

新浪财经根据上交所同期平均质押率估算，广发证券对康美的两笔股票质押，放款规模约为22.6亿元，占广发证券2018年质押式回购业务余额的27%。倘若康美药业因财务造假退市，广发证券股票质押业务将遭遇重创。

值得一提的是，2018年5月广发证券曾发布一项定增预案，预案显示广发证券将投入65亿元加码融资融券、股票质押等资本中介业务。尽管该笔定增在2018年末已取得证监会批文，但目前仍未发行成功。

深度绑定康美药业

5月17日，证监会发布公告称，康美药业披露的2016至2018年财务报告存在重大虚假，一是使用虚假银行单据虚增存款，二是通过伪造业务凭证进行收入造假，三是部分资金转入关联方账户买卖本公司股票；涉嫌违反《证券法》第63条等相关规定。

“康美药业造假坐实或担刑责，广发证券恐难独善其身”，这是外界近来讨论的热点。原因无广发证券与康美药业业务往来已有十几年。

2019年1月，广发证券公告称，董事会同意公司及其全资子公司广发乾和以合计不超过15亿元的价格，分别收购康美药业持有的广发基金9.458%股权以及普宁信宏持有的广发小贷22%股权。这是二者最近的一次互动，从康美药业的角度，其从广发证券获得了约14亿元现金。

二者最早的联系可追溯到2001年康美药业上市。当时康美药业IPO的主承销商、保荐人均为广发证券。此后，广发证券多次作为债券的主承销商、受托管理人等角色，出现在康美药业的披露中。

截至目前，康美药业实际控制人马兴田之妻许冬瑾全资持有的信宏实业投资有限公司（下称“信宏实业”）持有广发证券1.91%的股份，位居第7大流通股东。

在康美药业300亿元现金“一夜消失”后，直接责任方审计机构正中珠江已经被立案调查。而作为康美药业的关联方，广发证券在有诸多业务往来的情况下，也没有发现其中隐情，这着实很难令人信服。

一方面，倘若康美药业财务造假被坐实，作为保荐人的广发证券若被认定为负有责任，或面临民事赔偿、行政处罚，甚至刑事责任。

另一方面，在责任尚未明朗的情况下，广发证券目前显然有更为棘手的状况需要处理。随着康美药业股价持续下跌，大股东康美实业的质押股票多数处于爆仓状态，质押方广发证券或面临严重的业绩打击。

　广发证券股票质押面临隐忧

Wind数据显示，包括广发资管公司在内，广发证券对康美药业目前共有11笔未解押质押式回购交易。质押总股数为147229万股，其中部分质押为延期或补充质押。质押方均为康美药业第一大股东康美实业。

根据质押截至日期，最近的一笔质押为2018年3月1日，质押股数8000万股，质押结束时间为2021年2月25日。还有一笔2016年的质押，延期至2018年5月到期。除此之外，其余质押均已在2018年末陆续到期。令人疑惑的是，这些到期未解押质押既没有延期也没有赎回。

有券商人士表示，康美药业到期未解压质押股份，很可能处于谈判的过程。康美药业事件影响比较大，一个月内股价连续下跌，不出意外股票平仓的风险较大，而康美实业短期内可以拿出巨额资金购回质押股票的概率十分渺茫，所以双方还处于商量的过程。

尽管康美药业没有公布质押率，但新浪财经根据上交所同期平均质押率测算，这些尚未解押的股票预警线介于7~11元/股，平仓线介于5~8元/股。自4月30日康美药业自曝300亿现金消失以来，康美药业股价累计下跌51%，截至28日报收于4.88元/股，低于平仓线。也就是说，大股东康美实业大部分质押已处于爆仓状态。

康美实业爆仓，质押方广发证券将首当其冲。根据上述测算，不包括广发资管公司，及康美实业发行可交债等因素，仅2017年3月及5月两笔质押，广发证券自身对康美实业的放款规模就达到了22.6亿元。

根据广发证券2018年年报，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为223.11亿元，对康美的业务占比高达27%。

若康美药业财务造假坐实，股价将进一步下跌，或严重到退市，广发证券将损失惨重。根据广发证券资产减值规则，广发证券本集团对融出的资金和融出的证券定期进行减值评估。当在客户未按期补足担保品而被强制平仓时，集团对于尚需向客户收取的款项，对单项超过100万元的应收账款单独进行减值测试。

据不完全统计，去年全年计提资产减值最多的券商为太平洋证券，因股票质押业务计提了9.72亿元资产减值，占当期净利润的97.5%。而广发证券去年融出资金的资产减值准备仅为1.5亿元。

康美药业事件对广发证券或许仅是开始。根据广发证券4月业绩报告，广发证券1-4月实现营业收入52亿元、净利润21.6亿元。此次对康美22.6亿元的放款已经超过了公司前四个月的利润。若康美药业股价持续下跌，股票质押业务承压，广发证券今年的财报想必不会太好看。