“女儿留学的资金跟公司没有关系。”

对于这个月被各大媒体炒得沸沸扬扬的送女风波，步长制药（603858）的董事长赵涛作出了回应。

可惜步长制药终究还是低估了舆情力量，即便是如此极力撇清，也无法阻挡公众对于步长制药的调查：

80.36亿高昂的销售费用、公司产品丹红注射液超过90%的毛利率、中药注射液药效以及赵氏家族错综复杂的创业故事，这些“离奇”的事情成了公众刨根问底的对象，监管层也由此于5月13日向步长制药下发问询函件。

5月22日，步长制药发布公告对监管的问题作出了长达5万字的回复公告，对高额销售费用，高毛利率以及公司产品等问题作了详细的解答，可见公司对近期事件的重视。

回复完毕过后，这两天检索步长制药新闻发现，公司相关新闻标题一改往日的“质疑”风格，为其贴上了“深耕中成药二十年”、“转型科研药企”等标签。

那么步长制药这次的风波真的结束了吗？问询函的回复真的能让公司脱离舆论危机吗？

销售费用疑云

其实单独看步长制药80.36亿元销售费用并没有什么太大的问题，目前国内医药企业销售费用高已属于普遍现象，另外步长制药2018年的销售费用率为58.81%，虽说不低，但是跟许多同行相比这样的情况也不是不能接受。但是公司对于销售费用的详细解释就不得不让人心生疑问。

步长制药是这样解释的：80.36亿元的销售费用里主要包含市场、学术推广费及咨询费 74.86 亿元，分别为：市场活动费用31.24亿元、市场调研费用 15.16亿元、学术交流费用10.58亿元、学术活动费用17.88亿元。

步长制药的回复中表示：公司的销售费用主要为市场推广类费用，通过组织学术会议进行推广。2018 年度公司总共组织市场活动 19,000 余场次，参与人数 500余万人次；组织市场调研 23,000 余场次，参与人数 300 余万人次；组织学术交流活动20,000 余场次，参与人数 140 余万人。

如果以步长制药的解释，那就意味着公司在2018年一共组织了超过6.2万场市场、调研、学术等相关活动，平均每天就要办169场，合计参与人数超940万人，接近有一千万人是参与到步长制药2018年这庞大的销售活动中。

主营业务停滞

除了上述问题之外，步长制药账面上的高额商誉也让我们不得不去注意。截至2018年年末，步长制药账面商誉50.11亿元，共有六项资产构成，其中占比最大的是吉林步长制药和通化谷红制药，账面金额分别为31.61亿元、18.36亿元。据了解，这两家标的资产均是步长制药在上市之前收购而来。

一般来说，外延收购会带来上市公司的快速增长，然而这并没有在步长制药身上发生。

据步长制药历年财报显示，2015-2018年步长制药营业收入分别为116.56亿元、123.21亿元、138.64亿元、136.65亿元，扣非净利润分别为16.57亿元、15.38亿元、14.53亿元、15.29亿元。

从扣非净利润上来看，2015年之后，步长制药净利润和扣非净利润连续两年出现下降，直到2018年才出现回升，但仍然不及2015年的水平，这样的表现明显是不及格的。

很难想象，步长制药在2015年在斥资接近50亿元收购两项资产之后，上市公司业绩却是停滞不前，没有增长。

而根据步长制药的营收构成，丹红注射液和脑心通胶囊产品是主要营收来源，心脑血管产品占总营业收入的80.53%。

不过据公司2018年报显示，丹红注射液和脑心通胶囊两个主打产品产销都出现了明显的下滑。

另外，步长制药的丹红注射液为辅助用药，其安全性也饱受争议。药智网数据显示，步长制药的丹红注射液就多次位列安徽、内蒙古、河南、青海、杭州、萧山等省、市卫计委及公立三甲医院的重点监控名单，并在11个省市26次被严格监控、限制使用，甚至一度面临停用风险。

毋庸置疑，目前步长制药仍处于风波之中，在监管压力与市场质疑之下，公司的市场空间可能会收缩。送女入学风波结束，赵氏家族面临的麻烦或许还在后面。