21世纪经济报道 庄可 深圳报道

有投行人士分析称，毛利率问题、净利润低、医药、农业等特殊行业可能将是这轮的检查重点；而据记者查阅，上述问题也是近期发审委关注焦点。

监管层年内频频加大IPO现场检查力度较为少见，业内人士认为其目的在于防止发行人带病申报。在现场检查威慑下，企业加速终止，8月已有7家企业撤回首发申报材料，几乎接近7月全月数量（8家）。

现场检查审核点热议

继7月有44家IPO企业被监管层现场检查以后，新一轮检查已经在酝酿。

根据记者此前从投行人士处获悉，此轮检查家数同样超过40家，名单由抽查与定向检查方式确定。这就意味着两个月内近百家企业将被覆盖检查。

北京一名投行人士表示，“目前只是收到口头通知，正式通知还没下来。”根据此前情况，监管层从通知到进场，间隔时间不会太长。

由于现场检查历来严格，其检查重点备受投行关注。

深圳一家券商投行人士告诉记者，目前业内推测监管层重点会突破三大方向，包括毛利率异常、净利润规模较小，特殊行业比如医药、农业、军工等。

事实上，毛利率一直是重要“考点”。根据21世纪经济报道记者梳理7月至今上会的16家IPO企业审核情况，发现共有10家被问及毛利率问题，占比高达63%。

对于净利规模偏小的问题，多名投行人士也表示注意到“监管偏好”。上海一名投行人士表示，净利润低可能会加大现场检查的概率。“现在要比上半年申报企业更谨慎一些。”

据了解，今年上半年曾出现部分净利润较小的企业过会现象，被市场解读为“主八创五”红线取消的信号。

但数据统计，今年二季度创业板过会企业中，最低利润也超过了6000万。

根据21世纪经济报道记者梳理7月至今上会的7家创业板IPO公司，深圳中孚泰与江西3L医用最后一个会计年度（2016年）扣非净利润依次为3255万元、3892万元；广东泰恩康与上海艾融软件最新一个会计年度分别为5020万元、5105万元。上述四家企业均被否决。

据悉，创业板近期过会率持续下滑，2019年至今，创业板通过率仅为67%。相比较来看，主板有88%，中小板为91%。

广州一名券商保代表示，“监管层对盈利规模小的企业有顾虑。毕竟小企业问题要多一些，造假概率要大一点。目前大家的心态是，如果项目净利润不高，公司也存在一些问题，那么最好还是主动撤下来，不要抱侥幸心理。”

此外，投行圈内还提到，在接下来的IPO现场检查中，会对二次申报企业开展检查。“有消息称不是所有二次申报企业都会被检查。主要是针对曾经被抽查后撤材料，后来再进行首发申报的企业，”一名深圳券商投行人士表示，“目前还不能确定消息是否为真，如果是真的，监管意图可能是防止带病申报。”

在他看来，属情理之中，“首次被否企业二度申报，也会被监管层提问首轮问题是否整改到位；首次被抽查然后撤材料的，问题会严重一些，监管层如果将此作为重点关注对象我觉得能理解。”

根据记者梳理，关联问题、客户集中度高、应收帐款大等也是近期发审委的审核重点。

3家券商俩月内撤项目最多

在现场检查威慑力下，撤回潮已经出现。

公开资料显示，截至8月22日，终止企业共有35家（除科创板外），7月共有8家，8月至今已有7家，两月合计数量已经占去43%。

前述广州一名保代表示，“我们上轮被现场检查的项目中，有一半要撤材料。”在他看来，随着现场检查还在继续，预计撤回家数还会加速上升。

另一名华南券商投行人士谈道，在7月现场检查中，公司有多个项目在列，最后有2/3撤回。

数据显示，两个月内，安信证券、东方花旗、华林证券撤材料家数最多，各有2家。

在监管从严后，IPO堰塞湖问题出现一定的缓解。根据证监会公开资料显示，截至8月22日，在会企业共有470家，其中主板有177家，中小板有98家，创业板有195家。

审核节奏自7月以来有所放缓。21世纪经济报道记者根据Wind 数据统计发现，6月连续四周出现单周上会4-5家的情况。而在8月，前三周分别依次审核仅有1家、2家、2家，最后一周审核家数上升，将出现4家企业上会。

核准IPO批文速度也在减速。数据统计，今年3月以来，监管层保持每月下发13家批文的速度，7月批文家数减少至8家。8月至今，证监会批文核准家数为8家。

增量方面仍然处于低水平。根据官网数据，在8月预披露的IPO企业仅有1家，为四川菊乐食品股份有限公司。据了解，受补中报影响，8月在历史维度中一直为IPO申报低谷期，2017-2018年同期分别有5家、6家，主要集中在月底，因为财报更新工作和推进审核最快能在月底实现。