家居：草根调研发现1-2月份订单大增，预计一季报高增，板块PEG<1明显低估

1-2月份订单大增：

1、家居龙头21年1-2月度订单表现亮眼，不仅普遍较20年1-2月有大比例增长，较19年1-2月亦有快速增长（如欧派、志邦、顾家、敏华等）。

2、预计21Q1收入欧派家居（同比19年增长70-80%）、索菲亚（同比19年增长30-40%）、志邦家居（同比19年增长50-100%）、顾家家居（同比19年增长40-50%）等。

浙商证券调研发现，家居龙头21年1-2月度订单表现亮眼，不仅普遍较20年1-2月有大比例增长，较19年1-2月亦有快速增长（如欧派、志邦、顾家、敏华等）。

1）看好21Q1业绩高增

核心逻辑除去疫后常规的消费回补、市场份额正加速向龙头集中（细分赛道优势公司均加速开店）。

叠加20年12月龙头订单增速普遍较高，21Q1家居板块一季报业绩必将迎来高光表现。预计21Q1收入欧派家居（同比19年增长70-80%）、索菲亚（同比19年增长30-40%）、志邦家居（同比19年增长50-100%）、顾家家居（同比19年增长40-50%）等。考虑全年开店计划叠加竣工景气判断，家居景气或延续至22年。

2）优选高成长、低估值标

从成长性与估值匹配值角度来看，目前定制、软体板块的PEG相对较高，而出口、精装家居的性价比相对较高。

按Wind一致预测计算来看：

定制家居中金牌厨柜（21、22年PEG分别为0.77、0.52）；

软体家居中喜临门（21、22年PEG分别为0.56、0.80）；

成品家居曲美家居（21、22年PEG分别为0.13、0.46）；

出口赛道梦百合（21、22年PEG分别为0.31、0.5）、永艺Gu份（21、22年PEG分别为0.42、0.4）、恒林Gu份（21、22年PEG分别为0.39、0.46）；

精装家居江山欧派（21、22年PEG分别为0.59、0.54）、帝欧家居（21、22年PEG分别为0.24、0.24）、海鸥住工（21、22年PEG分别为0.38、0.35）。目前估值较一线龙头折价幅度较大，建议重点关注。

3）龙头喜临门年报出色：

20A实现收入56.23亿元（+15.43%），扣非归母净利3.13亿（+18.35%）；其中20Q4实现收入21.70亿（+42.8%），归母净利1.33亿（+43.34%），环比Q3显著提速。

20Q3、Q4零售自主品牌营收分别同比+28%、+61%，总收入占比分别提高至55%、63%，且利润率提升。中长期来看国内软体赛道成长性较好且集中度提升逻辑顺畅，看好软体龙头业绩估值提升。

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